從下周開始至年底前，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議、歐盟峰會(huì)、日本大選將陸續(xù)展開，而從美聯(lián)儲(chǔ)新近公布的措施可以看出，量化寬松依然是今后較長一段時(shí)間貨幣政策的主題。從本次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的內(nèi)容看，市場關(guān)注疑點(diǎn)已經(jīng)明曉。扭轉(zhuǎn)延期后繼續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)的購買將有利于緩解美國的“財(cái)政懸崖”，同時(shí)超低利率的維系將給市場以更確定的信心，從而有助于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。從近期美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示其終端需求并不弱。美國11月非農(nóng)就業(yè)人口季調(diào)后增加14.6萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的8.5萬人。且從分行業(yè)數(shù)據(jù)來看，與消費(fèi)需求直接相關(guān)的批發(fā)零售、健康教育、餐飲休閑等行業(yè)就業(yè)增長幅度較大。零售銷售就業(yè)率未季調(diào)前數(shù)據(jù)達(dá)到歷史高位，顯示出旺季的特性。同時(shí)，汽車銷售數(shù)據(jù)也延續(xù)了強(qiáng)勢增長的趨勢，這均顯示美國終端需求不弱。從另一個(gè)角度看，雖然商品生產(chǎn)部門就業(yè)增長放緩，這意味著企業(yè)生產(chǎn)仍受到財(cái)政的短期制約。但是，商品生產(chǎn)部門與服務(wù)業(yè)就業(yè)增長出現(xiàn)了分化，11月ISM制造業(yè)PMI再度滑入收縮區(qū)間，且?guī)齑娣猪?xiàng)下降意味著財(cái)政短期制約之后，企業(yè)或出現(xiàn)一輪的補(bǔ)庫存，這有可能適度促進(jìn)美國投資的增長。 從美國的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，復(fù)蘇將會(huì)沿著既有的途徑持續(xù)，而制造業(yè)重振可能在2013年出現(xiàn)起色，新興技術(shù)和產(chǎn)業(yè)投資增長將主導(dǎo)未來美國經(jīng)濟(jì)增長的速度。

　　歐洲在未來可能還會(huì)繼續(xù)延續(xù)寬松的政策。今年9月以來歐央行提出的OMT購債計(jì)劃至今尚未使用，市場一些觀點(diǎn)認(rèn)為西班牙在明年求助的概率非常大，這可能意味著OMT將正式啟動(dòng)。同時(shí)，與美聯(lián)儲(chǔ)的雙重目標(biāo)不同，歐央行對(duì)于通脹的容忍度相對(duì)較低。受能源價(jià)格及稅率調(diào)整的影響，目前歐洲主要經(jīng)濟(jì)體的通脹始終高于其2%的目標(biāo)值。能源價(jià)格上漲放緩疊加經(jīng)濟(jì)疲弱將逐步傳導(dǎo)至物價(jià)方面，歐元區(qū)通脹或?qū)⒃?013年降至2%以下。今年12月歐央行會(huì)議大幅下調(diào)了2012-2013年經(jīng)濟(jì)增長及通脹預(yù)期，未來歐央行降息的窗口已經(jīng)不遠(yuǎn)。

　　再從日本的近況看，日本正進(jìn)行的新一輪大選，再度出現(xiàn)12黨混戰(zhàn)的局面。目前自民黨黨首安倍晉三出任日本下屆首相已成定局。安倍晉三的競選主張顯示若其當(dāng)選，日本或?qū)⒊霈F(xiàn)貨幣財(cái)政雙松的政策組合，同時(shí)實(shí)施零利率政策，這也意味著將采取更為開放式的、無限的貨幣寬松。如果這些措施能實(shí)施，那么可以肯定，未來日本經(jīng)濟(jì)政策還會(huì)進(jìn)一步加大寬松力度。

　　從主要經(jīng)濟(jì)體近日的表現(xiàn)和未來的預(yù)期看，未來全球貨幣政策進(jìn)一步寬松將是大概率事件，其中的背景無疑是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度和進(jìn)程依然偏弱。雖然不同經(jīng)濟(jì)體有著相異的訴求，但從政策未來的出發(fā)點(diǎn)看，放松還將是確定的主題。中國未來的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，無疑會(huì)受到這些經(jīng)濟(jì)體政策的影響。可以看到，中國與目前世界主要經(jīng)濟(jì)體的利差已經(jīng)達(dá)到高位，未來中國央行貨幣政策可能會(huì)在維持現(xiàn)有水平和基調(diào)的情況下進(jìn)行適度微調(diào)。如何減少中外的利差，減緩國際資本的影響將是中國央行制定貨幣政策時(shí)考慮的主要因素。