2007年7月6日，在德國(guó)法蘭克福交易所里，豐泉環(huán)保設(shè)備有限公司董事長(zhǎng)陳澤峰與團(tuán)隊(duì)一起搖響股市開(kāi)市鐘 ＩＣ

　　特約記者 黃鍇 北京報(bào)道

　　一些發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)和設(shè)備均來(lái)自于德國(guó)。從公司發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，在德國(guó)上市比在美國(guó)或其他地方更好，因?yàn)樗鼛?lái)了多重效應(yīng)，包括資金上、技術(shù)上，特別是品牌上的支持。

　　11月16日，來(lái)自中國(guó)福建的企業(yè)亞洲竹業(yè)登陸德交所主板，而亞洲竹業(yè)上市準(zhǔn)備時(shí)間只用了5個(gè)月，快得令人咋舌。這是第二家在德國(guó)主板上市的中國(guó)企業(yè)。

　　去年，德國(guó)法蘭克福交易所在中國(guó)進(jìn)行宣傳時(shí)，與中德環(huán)保ＣＥＯ陳澤峰不期而遇。正考慮讓公司在境外ＩＰＯ的陳澤峰聽(tīng)了介紹后，立即對(duì)赴德上市產(chǎn)生了濃厚興趣。今年7月6日，中德環(huán)保順利登陸德交所高級(jí)標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)，成為第一家在德國(guó)主板上市的中國(guó)企業(yè)。陳澤峰則有幸成為第一個(gè)吃螃蟹的人。

　　“看似奇怪的選擇”

　　中德環(huán)保的子公司是福建豐泉環(huán)保公司，通過(guò)海外構(gòu)架的設(shè)立，豐泉的資產(chǎn)得以注入上市公司。ＩＰＯ之前，豐泉公司在國(guó)內(nèi)從事垃圾處理已有11年的歷史。

　　垃圾焚燒聽(tīng)起來(lái)簡(jiǎn)單，卻涵蓋了十幾門學(xué)科領(lǐng)域，包括環(huán)境、熱工、新材料應(yīng)用、機(jī)械制造、自動(dòng)化控制等等。垃圾焚燒的另一大特點(diǎn)在于，它是城市的配套功能，最小的投資也在幾千萬(wàn)以上，大的投資要幾個(gè)億。豐泉是最早從事垃圾焚燒項(xiàng)目的公司之一，要尋求突破，最好的方法就是上市。

　　于是，早在2004年底，中德環(huán)保就有了上市的打算。

　　“我們當(dāng)時(shí)考察了全球幾個(gè)主要的資本市場(chǎng)，包括香港、新加坡和納斯達(dá)克。最后選擇到德國(guó)上市是非常偶然的，我至今仍覺(jué)得公司非常幸運(yùn)。”陳澤峰表示。

　　對(duì)他來(lái)說(shuō)，選擇赴德上市的很大原因在于行業(yè)本身的要求。“眾所周知，全球環(huán)保技術(shù)最強(qiáng)的地方是歐洲，特別是德國(guó)。目前，一些發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)和設(shè)備均來(lái)自于德國(guó)。從公司發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，在德國(guó)上市比在美國(guó)或其他地方更好，因?yàn)樗鼛?lái)了多重效應(yīng)，包括資金上、技術(shù)上，特別是品牌上的支持。”

　　不久前，華爾街日?qǐng)?bào)曾把中德環(huán)保的ＩＰＯ比作一個(gè)“看似奇怪的選擇”。在外界眼中，隨著中國(guó)股市的大幅走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)股價(jià)可能比國(guó)外更高。不僅如此，一直以來(lái)中國(guó)公司在海外上市通常會(huì)選擇紐約或倫敦的證券交易所。

　　對(duì)此，奧本海姆投行高級(jí)副總裁Ｃａｒｓｔｅｎ Ｋｌａｎｔｅ解釋道，中國(guó)企業(yè)上市時(shí)不會(huì)只看估值這唯一的因素。

　　中德環(huán)保在德國(guó)證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)異常搶眼，共籌集資金1.09億歐元，有300多家基金認(rèn)購(gòu)了公司的股票。歐洲的投資者95％以上都是機(jī)構(gòu)，炒作的因素非常小，十幾倍的超額認(rèn)購(gòu)率實(shí)屬不易。到目前為止，中德環(huán)保的股價(jià)比上市時(shí)上漲了30％以上，與此相對(duì)的是，在德國(guó)本土上市的公司幾乎百分之百跌破了發(fā)行價(jià)。

　　陳澤峰認(rèn)為，中德環(huán)保股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)是一些機(jī)構(gòu)投資者不愿放棄的緣故造成的。

　　中德環(huán)保的成功上市引起了另一家福建企業(yè)——亞洲竹業(yè)的重視。通過(guò)陳澤峰的牽線搭橋，亞洲竹業(yè)于11月16日在德國(guó)主板順利上市，上市后的股價(jià)表現(xiàn)依然不俗。

　　對(duì)亞洲竹業(yè)來(lái)說(shuō)，赴德ＩＰＯ同樣是一個(gè)明智的選擇。竹子對(duì)歐洲人來(lái)說(shuō)是比較新鮮的事物，經(jīng)過(guò)解釋后歐洲人了解到，竹林是一種在很多特性上可以取代樹(shù)木的資源，竹林的生長(zhǎng)速度也比樹(shù)木快得多。因此，當(dāng)歐洲人意識(shí)到有對(duì)“可持續(xù)發(fā)展的資源”的投資機(jī)會(huì)時(shí)，他們非常愿意投資。

　　“歐洲的投資者很重視環(huán)保和資源，這就是為什么中德環(huán)保和亞洲竹業(yè)能有這么多的超額認(rèn)購(gòu)。”Ｃａｒｓｔｅｎ Ｋｌａｎｔｅ稱。

　　據(jù)悉，此次亞洲竹業(yè)公開(kāi)募集的資金將主要用于與另外一家中國(guó)竹林簽訂長(zhǎng)期合同，以及目前竹林加工設(shè)備的擴(kuò)充。另外，公司擬于2009年初建立生產(chǎn)竹子地板的工廠。

　　創(chuàng)新設(shè)計(jì)掃除障礙

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)去年出臺(tái)的政策，中國(guó)企業(yè)赴海外上市必須有一個(gè)海外架構(gòu)。而這項(xiàng)規(guī)定對(duì)于有意向去海外ＩＰＯ的公司來(lái)說(shuō)，是當(dāng)前的最大障礙，有時(shí)甚至無(wú)法逾越。

　　不過(guò)陳澤峰并沒(méi)有被公司的管理架構(gòu)難倒，而是設(shè)計(jì)出了一套創(chuàng)新模式。“豐泉先是被一家香港的公司收購(gòu)，成為香港公司的子公司。然后，我們又在德國(guó)漢堡成立了一家控股公司，漢堡的公司完全控股香港公司。實(shí)際上在德國(guó)上市的是那家漢堡的公司，即中德環(huán)保。”

　　也就是說(shuō)，中德環(huán)保是豐泉公司的母公司，其核心業(yè)務(wù)全部在中國(guó)展開(kāi)。此次，中德環(huán)保共拿出32.19％的股份上市，籌得1.09億歐元。融資的凈收入將主要用于集團(tuán)業(yè)務(wù)擴(kuò)展，其中包括投資興建位于北京的第二個(gè)垃圾焚化設(shè)備生產(chǎn)基地。

　　亞洲竹業(yè)的做法則正好相反。亞洲竹業(yè)股份有限公司是亞洲竹業(yè)集團(tuán)的控股子公司。集團(tuán)公司的注冊(cè)地在德國(guó)，由福建新日鮮食品開(kāi)發(fā)有限公司投資建立。此次赴德ＩＰＯ采取了“小紅籌”的方式，即民營(yíng)企業(yè)在海外注冊(cè)公司后上市，并通過(guò)反向收購(gòu)將母公司資產(chǎn)注入上市公司。

　　招股說(shuō)明書顯示，亞洲竹業(yè)最近三年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)79％，去年的營(yíng)業(yè)額為1089萬(wàn)歐元，稅后凈利潤(rùn)高達(dá)394萬(wàn)歐元。今年上半年，營(yíng)業(yè)額達(dá)537萬(wàn)歐元，比去年同期增長(zhǎng)了20％。

　　今年6月起，亞洲竹業(yè)和奧本海姆投行開(kāi)始了初次接觸，到11月16日公司上市，整個(gè)過(guò)程僅用了5個(gè)月，如此驚人的速度在外界看來(lái)似乎不可思議。

　　事實(shí)上，這與德交所的上市審批制度密不可分。一般來(lái)說(shuō)，在法蘭克福上市的準(zhǔn)備時(shí)間是4到6個(gè)月，相比之下，在香港上市需要10到12個(gè)月，美國(guó)由于塞班斯條例的限制，上市周期也要長(zhǎng)很多。

　　“德交所在審批上市公司時(shí)，主要力度并非放在審查公司業(yè)務(wù)是不是合適，數(shù)據(jù)是不是達(dá)標(biāo)，而是看公司的商業(yè)模式是不是存在風(fēng)險(xiǎn)。如果這一點(diǎn)沒(méi)問(wèn)題，基本上可以批準(zhǔn)公司上市。其他的諸如盈利和策略，則不是法蘭克福證監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)，而是我們投行所要做的事。”Ｃａｒｓｔｅｎ Ｋｌａｎｔｅ告訴記者。

　　到德國(guó)去

　　中德環(huán)保和亞洲竹業(yè)的成功使不少國(guó)內(nèi)企業(yè)蠢蠢欲動(dòng)。據(jù)Ｃａｒｓｔｅｎ Ｋｌａｎｔｅ估計(jì)，明年德國(guó)的資本市場(chǎng)上會(huì)再出現(xiàn)6到8家中國(guó)公司。“我們銀行正在接觸的中國(guó)企業(yè)有二三十家，有些已經(jīng)談得比較深入，但幾乎每天都能聽(tīng)到新的公司名字。”

　?。茫幔颍螅簦澹?Ｋｌａｎｔｅ認(rèn)為，歐洲投資者喜歡的行業(yè)包括環(huán)保、再生能源、醫(yī)藥和消費(fèi)品等，而對(duì)于金融和地產(chǎn)，在國(guó)內(nèi)或香港上市則能得到投資者更多的認(rèn)可。奧本海姆重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域集中在環(huán)保、工業(yè)、汽車及其零配件。

　　美國(guó)必百瑞律師事務(wù)所主管合伙人陳永堅(jiān)表示，除了品牌和在當(dāng)?shù)氐闹韧?，?guó)際市場(chǎng)上的后續(xù)融資比Ａ股更容易。顯然，企業(yè)上市后不僅需要第一輪融資，還要后續(xù)資金來(lái)適應(yīng)不同發(fā)展時(shí)期的需要。

　　不過(guò)赴德上市也有兩處明顯的“硬傷”，首當(dāng)其沖的是語(yǔ)言障礙。“許多中國(guó)企業(yè)家平時(shí)很少講英文，同海外的金融機(jī)構(gòu)和記者交流起來(lái)比較困難。同時(shí)，歐洲在他們心目中比較遙遠(yuǎn)，文化上也有差異，所以在時(shí)間的消耗上就比較多。”

　　另一個(gè)挑戰(zhàn)是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的差異。國(guó)內(nèi)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和德交所要求的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不同，公司上市前需要把它的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成符合國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的數(shù)據(jù)，這是一項(xiàng)比較繁瑣的工程。不過(guò)有專家指出，國(guó)內(nèi)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在近兩三年里進(jìn)行了不少修改，和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的出入正在逐漸縮小，因此這不是一個(gè)很大的問(wèn)題。

　　對(duì)于近年來(lái)的“海外上市熱”，天泉投資ＣＥＯ陳鎮(zhèn)洪稱，境外上市的成本非常高，前些年有40家企業(yè)赴澳大利亞上市，現(xiàn)在幾乎全都銷聲匿跡。除了語(yǔ)言和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則外，監(jiān)管也是一個(gè)問(wèn)題。目前有不少中國(guó)企業(yè)，在Ａ股沒(méi)有被停牌，在Ｈ股卻被停牌了，這是因?yàn)椴涣私馍鲜械臈l例造成的。因此，企業(yè)家在選擇海外上市時(shí)，必須考慮成熟。

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