時機(jī)是稍縱即逝的幸運之窗。能否把握住時機(jī)，決定著企業(yè)的興衰，甚至生存與消亡。在2008年9月的金融風(fēng)暴之前，礦業(yè)公司炙手可熱。一家處于勘探開發(fā)期的上市礦業(yè)公司正在籌備發(fā)行股票募集資金。由于股票發(fā)行文件準(zhǔn)備不及時，拖延了股票的發(fā)行時間。就在這時金融風(fēng)暴不期而至，礦業(yè)股票一落千丈，該公司的股票發(fā)行計劃也就此擱淺。而且衍生的麻煩并不止于此，勘探開發(fā)階段的礦產(chǎn)業(yè)是一個燒錢的行業(yè)，沒有后續(xù)資金，該公司瀕臨絕境，不得不考慮低價出賣其勘探了一半的礦產(chǎn)資源。那么，如何把握公司上市及股票發(fā)行的時機(jī)呢？以下幾點值得各位的深思。

首先，要區(qū)分開公司上市與股票發(fā)行這兩件事。大家可能熟悉在國內(nèi)資本市場，公司通過股票的公開發(fā)行而上市這一途徑。在海外資本市場，視上市方法的不同，公司股票上市與股票公開發(fā)行是可以分兩步進(jìn)行的。公司可以先借殼上市后，再向公眾發(fā)行新股。公司上市后，才有資格發(fā)行股票以募集資金。維持公司掛牌資格的費用，包括交易所收取的管理費、審計費及律師費等，這些費用在加幣50，000元到150，000元之間。公司上市與新股發(fā)行之間相隔不宜過久，否則會空耗維持公司上市資格的費用。

其次，新股的發(fā)行價格按照公司的市場合理價值來核算。合理價值可以按照資產(chǎn)核算法、未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法和市場法定價三種方法計算。對于上市公司來講，市場法定價是最常用的方法。市場法定價會參照該公司的股票市場價格和同比的股票市場價格。參照同比股票的價格的目的，是排除偶然因素和人為操縱造成的股價不正常波動，以期得到更準(zhǔn)確的合理價值。國內(nèi)發(fā)行新股，其價格一般低于該股股票市價。而海外資本市場上，新股發(fā)行價與該股市價一般十分接近。適逢市場火爆，股價高企的市道發(fā)行新股，就可得到更滿意的發(fā)行價。

第三，要利用國內(nèi)市場與海外市場的時間差。最為理想的時間差是，海外市場火爆，而中國的相關(guān)行業(yè)是剛剛起步。這樣可以從海外市場以高溢價募集資金，在國內(nèi)以適中價格購并或發(fā)展項目。比如，前一階段農(nóng)業(yè)概念股在北美市場極為風(fēng)行，粘上種子、化肥、農(nóng)機(jī)的邊，股票就一路上揚?？僧?dāng)時農(nóng)業(yè)概念股在國內(nèi)方興未艾。這對于海外上市的國企是一個絕佳的擴(kuò)容機(jī)會。機(jī)會只留給有準(zhǔn)備的頭腦，因為她是稍縱即逝的。

最后，要把握商機(jī)，視時而動。我們以礦產(chǎn)業(yè)公司為例說明發(fā)行新股與商機(jī)的關(guān)系。購買新生礦產(chǎn)資源是礦業(yè)公司發(fā)展延續(xù)的關(guān)鍵，購買礦產(chǎn)資源一般以發(fā)行新股來交換。市道低迷之際，開發(fā)階段的礦業(yè)公司下跌幅度遠(yuǎn)大于生產(chǎn)階段的礦業(yè)公司。此時若能夠發(fā)行新股購置礦產(chǎn)資源是最好時機(jī)。可令人痛心的是，耐不住寂寞的國企往往是在市場火爆之時，出手購買礦山，待市場低迷時已無力自保，更何談擴(kuò)容發(fā)展。在2008年6月到12月半年之間，我們目睹了不少這樣事例的發(fā)生，前后幾個月的工夫，剛購置尚未開采的礦產(chǎn)資源便已縮水75%。皆因無視商機(jī)，逆勢而動。

商海激流，心平氣和者成大事。人云亦云，只能追著時機(jī)跑，離時機(jī)總有半步之遙。提早策劃，適時而動，方可商機(jī)在握。

（作者任職于加拿大曼寧艾利諾特許會計師事務(wù)所。）